“蛇吞象”收购酿下债务危机 天齐锂业引澳洲战投救场

原创 Kbet365  2020-12-09 18:40 

观察者网·大橘财经讯(文/吕栋 编辑/周远方)两年前一场“蛇吞象”式的收购,不但没让天齐锂业成为“新能源车时代的沙特阿美”,还让其背上沉重的债务负担,并面临退市风险。

在百亿债务面临违约的重压下,天齐锂业“卖矿自救”的传闻不绝于耳。

不过,最终结果相对乐观。

12月8日,天齐锂业公告披露,其全资子公司拟以增资扩股的方式引入澳大利亚矿企IGO Limited(IGO有限公司,下称:IGO)14亿美元(约合人民币91.4亿元)的战略投资,并且该交易未丧失核心资产控制权。

同日,天齐锂业公告透露,经与中信银行牵头的并购贷款银团协商一致,近日到期的18.84亿美元(约合人民币123亿元)债务也将至少延期至2021年11月26日。

受此消息影响,天齐锂业今天高开近5%,最终收涨5.92%,市值462亿元。

近5日,天齐锂业股价大幅上涨

引澳洲战投化解危机

“卖矿偿债是唯一出路”,18.84亿美元的巨额债务即将违约,市场近期普遍认为,半年前就开始寻找战略投资者的天齐锂业,只有出售自己手中的锂矿资源才能化解债务危机。

但最终,天齐锂业筹划引入战投的努力还是取得成果。

12月8日晚间,天齐锂业发布公告,其全资子公司Tianqi Lithium Energy Australia Pty Ltd(天齐锂业澳大利亚公司,下称:TLEA)拟以增资扩股的方式,引入战略投资者澳大利亚上市公司IGO Limited。

在具体交易细节上,IGO的全资子公司IGO Lithium Holdings Pty Ltd(IGO锂业控股私人有限公司,下称:投资者)以现金方式出资14亿美元认缴TLEA新增注册资本3.04亿美元,溢价部分10.96亿美元计入TLEA资本公积。

通过引入IGO,天齐锂业百亿债务压力将得到缓解。

公告披露,除交易费用外,TLEA增资所获资金主要用于偿还银团并购贷款本金12亿美元及相关利息;剩余部分资金将预留在TLEA作为其子公司TLK所属奎纳纳氢氧化锂工厂运营和调试补充资金。

幸运的是,天齐锂业缓解债务压力的同时,并未丧失对核心资产的控制权。

根据公告,本次增资扩股完成后,天齐锂业对TLEA的持股比例下降为51%,但仍为控股子公司;同时通过TLEA继续持有文菲尔德51%的股权,而文菲尔德又100%全资控股泰利森。

天齐锂业公告截图

天齐锂业在公告中提到,泰利森拥有目前世界上正开采的储量最大、品质最好的锂辉石矿——西澳大利亚格林布什锂辉石矿,其通过泰利森锂业澳大利亚持有16宗矿权许可证。

更为重要的是,2020年半年报中透露,泰利森开发的澳大利亚格林布什矿山是天齐锂业目前唯一在产锂矿,通过它实现锂精矿的自给自足,完全覆盖该公司生产锂化工产品所需的所有锂原料。

因此,若此前“出售格林布什锂矿”传言属实,意味着天齐锂业将失去唯一在产锂矿。

2020年半年报截图

目前,新能源汽车正处于风口,世界新能源车销量持续攀升,锂行业逐渐回暖复苏。市场预期,2021年下游需求的持续增长,将支撑锂价的持续上涨,行业有望迎来强劲上涨。

若此时出售唯一在产锂矿,对天齐锂业影响不言而喻。

所以,保住核心资产尤其重要。天齐锂业在公告中表示,本次TLEA引入战投,可以让其能在不丧失核心资产控制权前提下有效降低资产负债率,增强其整体资本实力和竞争力。

不过值得注意的是,本次交易成功的先决条件还包括,天齐锂业需要完成TLEA内部股权架构重组,即由Tianqi Lithium Holdings Pty Ltd(下称:TLH)将其持有的Tianqi Lithium Australia Pty Ltd(下称:TLA)100%股权转让给TLEA。

换句话说,TLEA本来只持有文菲尔德51%的股权,经过重组后还将持有TLA 100%的股权,而TLA又持有TLK 100%的股权,所以通过这笔交易,天齐锂业相当于同时将TLK 49%的股权转让给IGO。

TLK是天齐锂业年产2.4万吨电池级单水氢氧化锂项目的实施主体。截至今年上半年,天齐锂业对于一期和二期氢氧化锂项目分别累计投入35.83亿元和12.59亿元,合计投入48.42亿元。

交易完成后的股权架构

公告提到,本次引入的战投IGO是一家领先的采矿和勘探公司,拥有优质的西澳大利亚镍、铜和钴资产,双方具有较强的互补性,通过合作有望将TLEA打造成全球领先的锂业务平台。

2020财年,IGO营收为43.32亿元,净利润为7.5亿元。

谈到引入IGO后锂精矿供应的安排,公告披露,天齐锂业将与TLK签署协议,明确TLK从泰利森购买的锂精矿优先满足TLK需求,剩余量满足天齐锂业国内工厂和代加工需求,IGO不享有优先购买权。

与此同时,为了保持国内和国外市场共同使用天齐锂业品牌销售, TLK产品除优先满足海外战略长单客户之外,卖向国内的产品只能通过天齐锂业现有国内销售团队销售,TLK和境内公司销往海外的产品均由天齐锂业境外销售团队销售。

公告截图

巨额债务始于“蛇吞象”

今年8月,路透社在报道中将天齐锂业的状态形容为“四面楚歌”(embattled)。

这家成立于1995年的企业,是全球五大锂矿供应商之一,于2010年在深交所上市,业务涵盖锂产业链的关键阶段,包括硬岩型锂矿资源的开发、锂精矿加工销售以及锂化工产品的生产销售。

天齐锂业业务所在地

2012年12月,天齐锂业宣布定增募资不超过40亿元,用于收购澳大利亚泰利森公司51%的股权,后者拥有全球第一大锂辉石矿,当时其占据全球锂资源约31%的市场份额。

事实上,早在当年8月,美国锂业巨头洛克伍德也曾发布公告,拟收购泰利森100%股权。

根据当时报道,为竞购泰利森,天齐锂业曾两次抬高收购价格,最终耗资38.76亿元完成收购。而在披露40亿元收购方案时,天齐锂业总资产仅为12亿元,与收购标的体量相差极大。

这次“蛇吞象”式的冒险收购,让天齐锂业成为全球锂资源龙头之一。

2014年开始,随着国内新能源汽车销售进入快速上升期,包括锂资源在内的动力锂电池上游行业因供不应求而出现价格暴涨,碳酸锂价格从2015年约4万元/吨,涨至2017年前后的最高17万元/吨。

受此带动,2014年-2017年,天齐锂业的营收规模从4亿元增长到54亿元,净利润也从1.31亿元骤增至21.45亿元,资产负债率保持在50%以下。

2017年前9个月,天齐锂业股价涨幅接近150%,市值逼近千亿。

天齐锂业2017年股价走势

尝到甜头后,天齐锂业决定进行第二次“蛇吞象”。

2018年5月,天齐锂业宣布以40.66亿美元收购全球第二大锂矿供应商SQM公司23.77%股权。

SQM是全球最大的碘、硝酸钾的生产商,其位于智利阿塔卡玛的盐湖资产,是全球范围内含锂浓度最高、储量最大、开采条件最成熟的锂盐湖。

在券商看来,天齐锂业+SQM的组合有望成为“新能源汽车时代的沙特阿美”。

然而,当时天齐锂业总资产不到200亿元,收购对价是其全部资产的近150%。

为完成收购SQM股权,天齐锂业自筹资金7.26亿美元,向中信银行牵头的银团贷款35亿美元,杠杆率高达5倍。还款期限均为2020年11月29日。

这笔贷款导致天齐锂业财务费用大幅增加。

2019年,天齐锂业并购贷款产生利息费用合计超过16亿元人民币。而SQM的盈利表现并不如人意,2019年SQM净利润同比下降37%,仅2.81亿美元。

2019年财报截图

雪上加霜的是,收购SQM后,锂业市场行情急转直下,受国家新能源汽车补贴退坡、锂资源过剩等不利因素影响,锂产品价格持续下滑,天齐锂业的业绩和股价也开始下跌。

2019年年报显示,天齐锂业归母净利润亏损近60亿元;而2020年前三季度,该公司归母净利润亏损11亿元,净利润降幅近900%。

若今年再度亏损,天齐锂业面临被实施退市风险警示的风险。

2020年三季度报截图

2020年三季报显示,天齐锂业期末总负债347亿元,总资产426.7亿元,资产负债率高达81%。

截至三季度末,天齐锂业货币资金为12.9亿元,仅为负债总额的3.7%。

财报中披露,今年前三季度货币资金同比减少71%,主要是偿还SQM并购贷款29亿元。

天齐锂业也在三季报报中提示了风险。

该公司表示,按照此前与银团签署的相关协议,并购贷款中的18.84亿美元将于2020年11月底到期,尽管其已经向银团正式提交调整贷款期限结构的申请,但仍在审批中。

“截至2020年9月30日,累计应付未付银团并购贷款利息金额约4.64亿元人民币。公司在未来十二个月内受流动性紧张,偿付债务本息的影响,持续经营能力产生重大不确定性。”财报中提到。

眼看还债期限将至,天齐锂业11月13日再次公告,调整贷款期限结构的申请尚在审批中,存在贷款到期未能成功展期而该公司无法及时、足额偿付导致违约的可能性。

直到11月30日晚间,天齐锂业发布并购贷款展期的进展公告,该公司与银团已签署《展期函》,银团同意将上述贷款自到期日起展期至12月28日。

在公布引入IGO战投的同日,天齐锂业还发布公告称,经与并购贷款银团协商一致,将于12月28日前签署《修改及重述的贷款协议》(ARA),以反映《条款清单》中达成的关键条款。

贷款协议中核心条款包括且不限于:

拟将并购贷款项下原A类贷款和C类贷款合计18.84亿美元债务的偿还期限展期至2021年11月26日,在TLEA完成增资扩股引入战略投资者,且通过该交易偿还上述银团贷款本金不低于12亿美元等情形下,该期限可自动延长至2022年11月25日;拟将并购贷款项下原B类贷款12亿美元的到期日延长至2023年11月29日,在满足一定条件的前提下,经银团同意可以将到期日延长至2024年11月29日。

而按照天齐锂业与IGO达成的交易,前者18.84亿美元债务的偿还期限可延长至2022年11月25日。

(原标题:“蛇吞象”收购酿下债务危机,天齐锂业引澳洲战投救场)

(责任编辑:钟齐鸣_NF5619)

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